震荡市里，除了躺平和割肉，还有第三条路吗？

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或许我们面临的，是一个越来越颠簸的市场 。

对于普通投资者而言，这种高波动可能带来的直接后果是：

在市场恐慌时跟着恐慌，市场亢奋时，跟着亢奋，结果精准地踩反了节奏。除了躺平和割肉，似乎别无选择。

我们缺的也许不是判断力，而是应对颠簸的工具。

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加装一台减震系统

传统股票和ETF投资，本质上是一辆只有油门和刹车的汽车，买就相当于踩油门，卖就相当于踩刹车。

市场路况好的时候当然没问题，可一旦遇到连续坑洼、陡坡急弯，光靠油门刹车，车里的人难免被颠得七荤八素。

有没有可能，给这辆车加装一套“减震系统”？

或许期权就是可行的选择之一。

提到期权，很多人的第一反应是“高风险”“加杠杆”“普通人勿近”。

当然，这种警惕是对的。

如果我们把期权当作投机工具来裸买裸卖，若判断失误，期权的杠杆性可能导致损失成倍放大。

但其实期权也可能有另一面。当投资者已有持仓，它可以作为一种辅助工具，协助投资者管理风险。[注]

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减震怎么减？

这个“减震器”可以怎么来装？

这里有两个基础又实用的思路，我们用生活中常见的场景做个类比。

场景一：给你的ETF买一份“车险”（保险策略）

假设你长期看好并持有的某只宽基ETF，像你拥有的一辆每天都得上路的车。车本身质量没什么问题，但你还是担心哪天会发生剐蹭或事故，一旦发生就得自己掏腰包修，太心疼。

这时候你可能会选择给车买份保险。如果一年平安无事，保费金额也能承受，就当成本了；可万一真出了事故，保险公司可以帮你承担大部分损失。

这和期权的保险策略，逻辑很相似：

比如，你在持有ETF同时买入一张认沽期权，相当于给自己的持仓买了一份“下跌险”。如果未来市场大跌，期权的收益可以对冲掉一部分ETF的亏损；如果市场上涨，你损失权利金，但ETF的收益依然归你。

它不能让你赚更多，但能帮你亏得少一些。

对于需要长期保持在场的投资者来说，少亏往往比多赚更重要。

场景二：把闲置的ETF“租出去”收租金（备兑策略）

再假设你手里有一套房子，暂时不打算卖，但空着也是空着。这时候有人跟你说：咱们签个协议，你给我一个未来按约定价格（高于当前市价）买这套房的权利，我先付你一笔钱作为补偿。

如果未来房价涨到约定价，你就按约定价卖给他，你赚到差价和这笔补偿；但如果房价没涨到约定价，房子还是你的，你获得这笔补偿款。当然，如果房子涨幅超过了约定价，你也是要按约定价卖给他。

期权里的备兑开仓策略，也类似这个逻辑：

比如你可以在持有ETF的同时卖出一张认购期权，收取权利金。如果ETF价格没涨过行权价，你可以获得一笔权利金，增强持仓收益；但如果ETF涨到了行权价，你按约定价卖出。当然ETF大幅涨超了行权价，你确实少赚了超额涨幅，不过还是获得了ETF上涨的部分收益和权利金收入。

对于长期持有、且不认为短期会暴涨的投资者来说，这是一种你可以考虑的帮助盘活存量资产、降低持仓成本的方式。

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为什么普通人难以独自驾驭？

读到这里，可能有人会问：既然期权这么好用，为什么身边真正用好的人很少？原因有三点：

第一，精力耗费太大。

期权交易不仅要看方向，还要盯波动率、时间价值衰减、行权价选择……每一个变量背后都是大有学问。对于普通人来说，根本没有足够的时间精力去盯盘和研究。

第二，情绪容易战胜纪律。

期权的杠杆特性会放大人的贪婪和恐惧。市场剧烈波动时，理性告诉你要止损，可手指就是按不下去；等回过神来，亏损已经超出了承受范围。

第三，缺乏系统化的风控框架。

什么时候该止盈？什么时候必须止损？义务仓被要求追加保证金怎么应对？这些不是凭感觉就能做好的，需要一套被验证过的交易纪律。

工具本身没有好坏，关键得看怎么用。

这就回到了一个更根本的问题：当投资工具越来越丰富、市场环境越来越复杂，普通投资者需要的到底是什么？

我们的答案是：要有一套能帮自己建立认知框架，让专业的人与您同行。

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买方投顾的下一步：管理风险

今年是中金财富践行买方投顾的第7年。

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这7年中，中金财富买方投顾的服务半径一直在不断延展。从产品板块到个人交易板块，从私募产品、公募产品，到股票投资、ETF投资，日前，我们把工具进一步延伸到了场内期权。

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这件事的意义，在于我们通过更丰富的品种选择，丰富客户持仓的风险管理链条。

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当市场波动加剧，大家更关心，如何降低持仓的颠簸感？如何在震荡市中追求增强收益、减少损失？如何更好地应对黑天鹅？

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要回答好这些问题，需要的不仅是专业团队的投研支持，同时也需要帮助投资者建立风控纪律并持续陪伴。

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把期权配置纳入买方投顾服务，不是鼓励大家炒期权，而是希望能把期权当成一种持仓风险管理的辅助工具，致力于用小成本控制大风险，用系统化风控替代情绪化操作。

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《孙子兵法》说：无恃其不来，恃吾有以待也。

我们无法预测下一个转弯是上坡还是下坡，我们也不能保证路况永远平坦，但我们可以选择给自己的车装上更好的减震系统，找一个靠谱的副驾帮忙看路、提醒风险。

如果您希望就上述内容做进一步了解，欢迎联系投资顾问，我们将竭诚为您解答。

注：期权属于中高风险金融工具，具有杠杆性、跨期性、联动性、高风险性等特征，采用保证金交易方式，潜在损失可能成倍放大，投资者参与交易前应全面了解相关业务规则及风险。

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