天风证券 金价见底了吗？机构最新研判

　　11月2日晚间，COMEX黄金期货价格徘徊在3900美元/盎司关口，较今年8月25日阶段高点回撤超过16%。近期，黄金与美股同步下跌，美债收益率却有所回落。国金证券认为天风证券，这反映出不同资产的避险逻辑与资金属性存在差异。

　　国金证券称，黄金既是长期储备资产，也是能够迅速变现的金融资产。当AI板块共振下跌、局部去杠杆压力上升时，投资者可能通过出售黄金补充保证金和现金，令短期资金面的影响压过长期避险逻辑。该机构分析称，当前市场对AI的质疑，主要集中于投资回报与科技股估值，尚未充分扩展至美国整体融资能力。资金因此可以卖出科技股、买入美债，继续留在美元体系内部。

　　对于后市，国金证券认为，发达国家赤字扩大、债务增加，可能削弱市场对其货币的信心，从而支撑黄金的长期配置价值。AI能否改善生产率和财政可持续性，将影响这一逻辑兑现的节奏。

　　短期来看，应重点关注美联储对能源与核心服务通胀的权衡，以及中期选举后中东地缘局势对油价、利率预期和流动性的影响。该机构认为，黄金3个月隐含波动率已回落至约24%，显示波动预期有所降温，但尚不足以确认价格底部。

　　国金证券进一步分析天风证券，若后续地缘冲突加剧、油价冲高，却未推动加息预期进一步上升，则实际利率下行与避险需求可能重新形成支撑。在这一情景下，若黄金仍因去杠杆和现金需求而下跌，就更可能进入中期底部区域，为长期配置提供机会。